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公司設(shè)立 |
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| 中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市之準(zhǔn)備 |
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出處：法律顧問(wèn)網(wǎng)·涉外anthonyjohnsonjr.com
時(shí)間：2010/11/11 12:59:00 |
2008年3月21日，證監(jiān)會(huì)根據(jù)《公司法》、《證券法》有關(guān)規(guī)定，在總結(jié)我國(guó)主板市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市工作實(shí)踐的基礎(chǔ)上，借鑒海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)制訂了《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）�！豆芾磙k法》對(duì)首次公開(kāi)發(fā)行股票并為創(chuàng)業(yè)板上市的行為做出有關(guān)規(guī)定，共計(jì)六章五十七條，具體包括總則、發(fā)行條件、發(fā)行程序、信息披露、監(jiān)管與處罰、附則等內(nèi)容。不出意外的話，不久創(chuàng)業(yè)板即將在我國(guó)推出。創(chuàng)業(yè)板定位于服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，重點(diǎn)支持具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)。眾所周知，創(chuàng)業(yè)型公司具有自主創(chuàng)新能力強(qiáng)、業(yè)務(wù)模式新、規(guī)模較小、業(yè)績(jī)不確定性大、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，要想在創(chuàng)業(yè)板上市，必須提前完善自己，盡早達(dá)到上市融資的目的，下面本文針對(duì)《管理辦法》對(duì)中小企業(yè)上市提出相應(yīng)的建議與要求。
一、發(fā)行條件方面
�。ㄒ唬┲行∑髽I(yè)必須具備盈利能力
《管理辦法》為了降低市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)，要求企業(yè)具有一定的盈利能力�？紤]到不同類型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的需求，設(shè)計(jì)了兩套標(biāo)準(zhǔn)。具體規(guī)定為要求發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。由此可見(jiàn)，關(guān)于盈利的條件是硬性要求，必須滿足，這是中小企業(yè)發(fā)展壯大的必要保證。
�。ǘ┲行∑髽I(yè)要使盈利具有持續(xù)性
《管理辦法》規(guī)定了發(fā)行人不得有影響持續(xù)盈利能力的若干種情形，因此，對(duì)于準(zhǔn)備上市的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)盡量避免以下事件的發(fā)生：
1. 產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；2. 行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；3. 用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要資產(chǎn)或者技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)；4. 最近一年的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴；5. 最近一年的凈利潤(rùn)主要來(lái)自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益；6. 能對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形。
�。ㄈ┲行∑髽I(yè)必須具有一定規(guī)模和存續(xù)時(shí)間
為使在創(chuàng)業(yè)板上市的公司具有一定規(guī)模，從而控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，《管理辦法》要求發(fā)行人具備一定的資產(chǎn)規(guī)模，具體規(guī)定發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于二千萬(wàn)元，發(fā)行后股本不少于三千萬(wàn)元。雖然相對(duì)于主板的發(fā)行前股本總額不少于3 000萬(wàn)的條件降低了，但也不是每個(gè)小企業(yè)都可以輕松達(dá)到的。
《管理辦法》規(guī)定發(fā)行人應(yīng)具有一定的持續(xù)經(jīng)營(yíng)記錄，具體要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司，有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。對(duì)于剛成立的公司來(lái)講可以有充裕的時(shí)間來(lái)準(zhǔn)備上市條件。
�。ㄋ模┲行∑髽I(yè)要重點(diǎn)突出自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)
創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模小，且處于成長(zhǎng)發(fā)展階段，如果盲目多元化經(jīng)營(yíng)，業(yè)務(wù)范圍過(guò)于分散，缺乏核心業(yè)務(wù)，既不利于有效控制風(fēng)險(xiǎn)，也不利于形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。因此，《管理辦法》要求發(fā)行人集中有限的資源主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，并強(qiáng)調(diào)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護(hù)政策。同時(shí)，要求募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。因此，中小企業(yè)應(yīng)集中精力重點(diǎn)發(fā)展自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)，防止經(jīng)營(yíng)分散化。
�。ㄎ澹┲行∑髽I(yè)要從嚴(yán)公司治理
《管理辦法》根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司特點(diǎn)，在公司治理方面參照主板上市公司從嚴(yán)要求，要求董事會(huì)下設(shè)審計(jì)委員會(huì)，并強(qiáng)化獨(dú)立董事履職和控股股東責(zé)任。
發(fā)行人內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證公司財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合法性、營(yíng)運(yùn)的效率與效果，并由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告。
發(fā)行人應(yīng)當(dāng)保持業(yè)務(wù)、管理層和實(shí)際控制人的持續(xù)穩(wěn)定，規(guī)定發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。
發(fā)行人應(yīng)當(dāng)資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。發(fā)行人與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易。
發(fā)行人具有嚴(yán)格的資金管理制度，不存在資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或者其他方式占用的情形。
總之說(shuō)來(lái)，中小企業(yè)和大公司一樣，必須建立起完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，并能夠使企業(yè)各種制度有效執(zhí)行，公司的治理結(jié)構(gòu)也比較合理，高層人員能夠發(fā)揮自己的作用并能夠承擔(dān)起相應(yīng)的責(zé)任。二、發(fā)行程序方面
《管理辦法》規(guī)定，要想在創(chuàng)業(yè)板上市，首先，董事會(huì)做出決議；然后，股東大會(huì)批準(zhǔn)，其次，制作申請(qǐng)文件，由保薦人推薦向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)，證監(jiān)會(huì)5日內(nèi)做出是否受理決定；最后，相關(guān)職能部門初審；創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)審核，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)之日起6個(gè)月內(nèi)發(fā)行，過(guò)期失效（沒(méi)有批準(zhǔn)的，6月后再申請(qǐng)）。
在準(zhǔn)備上市過(guò)程中，中小企業(yè)要選擇合適的保薦人，一個(gè)好的保薦人可以讓企業(yè)少走彎路，并能順利上市，《管理辦法》規(guī)定：在企業(yè)成長(zhǎng)性、自主創(chuàng)新方面，要求保薦人出具專項(xiàng)意見(jiàn)；在持續(xù)督導(dǎo)方面，要求保薦人督促企業(yè)合規(guī)運(yùn)作，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地披露信息，督導(dǎo)發(fā)行人持續(xù)履行各項(xiàng)承諾，并要求保薦人對(duì)發(fā)行人發(fā)布的定期公告撰寫跟蹤報(bào)告。這些雖然是對(duì)保薦人的要求，但反過(guò)來(lái)可以促使中小企業(yè)健康的發(fā)展自己。
三、信息披露方面
�。ㄒ唬┲行∑髽I(yè)要增加透明度，實(shí)行網(wǎng)站為主的信息披露方式
對(duì)于招股說(shuō)明書，按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，在內(nèi)容上突出創(chuàng)業(yè)企業(yè)特點(diǎn)�！豆芾磙k法》要求發(fā)行人在申請(qǐng)文件受理后、發(fā)行審核委員會(huì)審核前，將招股說(shuō)明書申報(bào)稿在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站預(yù)先披露；同時(shí)明確規(guī)定申請(qǐng)文件受理后至發(fā)行人發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)、依法刊登招股說(shuō)明書前，發(fā)行人及其與本次發(fā)行有關(guān)的當(dāng)事人不得以廣告、說(shuō)明會(huì)等方式為公開(kāi)發(fā)行股票進(jìn)行宣傳。
在披露形式上，為降低發(fā)行成本，要求發(fā)行人在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站、公司網(wǎng)站披露招股說(shuō)明書全文，同時(shí)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定報(bào)刊刊登提示性公告，告知投資者網(wǎng)上刊登的地址及獲取文件的途徑，不要求發(fā)行人編制招股說(shuō)明書摘要，即網(wǎng)站披露全文、報(bào)刊公告網(wǎng)址。
（二）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)警示
中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)整體的投資風(fēng)險(xiǎn)也要高于主板。為此，創(chuàng)業(yè)板加強(qiáng)對(duì)投資者尤其是個(gè)人投資者的風(fēng)險(xiǎn)警示和教育，建立投資者風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的市場(chǎng)約束機(jī)制。《管理辦法》要求發(fā)行人在招股說(shuō)明書顯要位置提示創(chuàng)業(yè)板特有的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，采用統(tǒng)一文字格式，其內(nèi)容為“本次股票發(fā)行后擬在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市，該市場(chǎng)具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板公司具有業(yè)績(jī)不穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，投資者面臨較大的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)充分了解創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)及本公司所披露的風(fēng)險(xiǎn)因素，審慎做出投資決定”。
四、監(jiān)管與處罰方面
《管理辦法》第五十條規(guī)定，發(fā)行人向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送的發(fā)行申請(qǐng)文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，發(fā)行人不符合發(fā)行條件以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn)的，發(fā)行人以不正當(dāng)手段干擾中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其發(fā)行審核委員會(huì)審核工作的，發(fā)行人或其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、控股股東的簽名、蓋章系偽造或者變?cè)斓�，發(fā)行人及其與本次發(fā)行有關(guān)的當(dāng)事人違反本辦法規(guī)定為公開(kāi)發(fā)行股票進(jìn)行宣傳的，除依照《證券法》的有關(guān)規(guī)定處罰外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將采取終止審核并在三十六個(gè)月內(nèi)不受理發(fā)行人的股票發(fā)行申請(qǐng)的監(jiān)管措施。第五十三條規(guī)定，發(fā)行人、保薦人或證券服務(wù)機(jī)構(gòu)制作或者出具文件不符合要求，擅自改動(dòng)已提交文件的，或者拒絕答復(fù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核提出的相關(guān)問(wèn)題的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將視情節(jié)輕重，對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)和責(zé)任人員采取監(jiān)管談話、責(zé)令改正等監(jiān)管措施，記入誠(chéng)信檔案并公布；情節(jié)特別嚴(yán)重的，給予警告。
第五十四條規(guī)定發(fā)行人披露盈利預(yù)測(cè)的，利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)數(shù)如未達(dá)到盈利預(yù)測(cè)的百分之八十，除因不可抗力外，其法定代表人、盈利預(yù)測(cè)審核報(bào)告簽名注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定報(bào)刊上公開(kāi)做出解釋并道歉；中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以對(duì)法定代表人處以警告。利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)數(shù)未達(dá)到盈利預(yù)測(cè)的百分之五十的，除因不可抗力外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在三十六個(gè)月內(nèi)不受理該公司的公開(kāi)發(fā)行證券申請(qǐng)。
從上面可以看出，要想在創(chuàng)業(yè)板上市，必須嚴(yán)格按照規(guī)定來(lái)進(jìn)行操作，否則將會(huì)受到嚴(yán)厲的處罰。因此，作為中小企業(yè)，在這方面必須對(duì)自己嚴(yán)格要求，保證自己的經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)質(zhì)量高，管理效率高，信息透明度高。只有這樣，中小企業(yè)不但可以快速安全上市，進(jìn)行必要的融資活動(dòng)，而且還能持續(xù)發(fā)展壯大，最終使自己由中小企業(yè)成長(zhǎng)為大企業(yè)。
【參考文獻(xiàn)】
[1] 證監(jiān)會(huì) .《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》.2008年3月21日.
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