證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人詳解IPO改革熱點(diǎn)
昨日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》）。中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就相關(guān)問題接受了記者的采訪。該發(fā)言人表示,新股發(fā)行改革各項(xiàng)準(zhǔn)備工作有條不紊,進(jìn)展順利。
汲取市場(chǎng)建議 做三方面微調(diào)

　　證券時(shí)報(bào)：請(qǐng)介紹一下《指導(dǎo)意見（征求意見稿）》向社會(huì)公開征求意見的情況。

　　答:證監(jiān)會(huì)于5月22日就《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》向社會(huì)公開征求意見。截至6月5日,共收到電子郵件、傳真等形式的反饋意見1687件。

　　在此期間,證監(jiān)會(huì)還分別召集各方代表舉行座談會(huì),對(duì)《指導(dǎo)意見》進(jìn)行深入討論。5月25日,證監(jiān)會(huì)邀請(qǐng)部分證券公司、基金管理公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的負(fù)責(zé)人以及專家學(xué)者,圍繞新股發(fā)行體制改革思路和具體措施進(jìn)行座談交流。6月3日,證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門再次召集部分保薦機(jī)構(gòu)座談會(huì),聽取意見。同日,證監(jiān)會(huì)又分別在上海、深圳兩地同時(shí)召開個(gè)人投資者座談會(huì),現(xiàn)場(chǎng)聽取個(gè)人投資者對(duì)《指導(dǎo)意見》的意見和建議。

　　總體上看,市場(chǎng)各方積極支持對(duì)新股發(fā)行體制進(jìn)行改革,認(rèn)為改革措施的市場(chǎng)化方向明確,既注意吸收借鑒境外成熟資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn),又充分考慮我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)階段的特殊情況,對(duì)目前市場(chǎng)關(guān)注的新股發(fā)行上市熱點(diǎn)問題,給予積極的回應(yīng)。分步實(shí)施、適時(shí)深化的節(jié)奏安排,審慎考慮了發(fā)展中市場(chǎng)的復(fù)雜特征,在開展當(dāng)前工作的同時(shí)明確了進(jìn)一步推動(dòng)改革的方向。參與征求意見的市場(chǎng)各方也對(duì)《指導(dǎo)意見》提出了一些建設(shè)性意見。

　　證券時(shí)報(bào):市場(chǎng)各方對(duì)《指導(dǎo)意見（征求意見稿）》的意見和建議主要集中在哪些方面？與征求意見稿相比,本次正式發(fā)布的《指導(dǎo)意見》作出了哪些修改調(diào)整？

　　答:從反饋意見情況來看,市場(chǎng)各方的意見主要集中在以下四個(gè)方面:

　　1、有意見認(rèn)為,目前多數(shù)投資者只有一個(gè)賬戶,但是也有個(gè)別投資者有多個(gè)賬戶。比如,按照中國(guó)登記結(jié)算公司的規(guī)定,證券公司每500萬元注冊(cè)資本可開立一個(gè)自營(yíng)賬戶,證券投資基金每租用一個(gè)基金交易專用席位可開立一個(gè)賬戶等等,這就存在一人（機(jī)構(gòu)）多戶情況。為使股份分配能夠有效地向有申購(gòu)意向的中小投資者傾斜,更好地體現(xiàn)公平原則,應(yīng)當(dāng)明確單個(gè)投資者只能使用一個(gè)賬戶申購(gòu)新股。

　　2、有意見認(rèn)為,目前股份鎖定數(shù)量較多,不利于抑制市場(chǎng)炒作,應(yīng)當(dāng)放寬股份鎖定限制,增加可供交易的股份數(shù)量。

　　3、有意見認(rèn)為,隨著定價(jià)市場(chǎng)化程度的提高,有必要相應(yīng)增加發(fā)行機(jī)制的彈性,給予券商在回?fù)�、中止發(fā)行等方面更多的自主裁量選擇。

　　4、有意見認(rèn)為,千分之一的網(wǎng)上申購(gòu)上限偏低,每個(gè)賬戶網(wǎng)上獲配的股份數(shù)量太少,因此建議網(wǎng)上單一賬戶申購(gòu)上限比例應(yīng)適當(dāng)提高至百分之一;若不改變申購(gòu)上限,則應(yīng)提高網(wǎng)下發(fā)行比例,持這種意見的主要是法人機(jī)構(gòu)。部分個(gè)人投資者則認(rèn)為,千分之一的網(wǎng)上申購(gòu)賬戶上限偏高,對(duì)中小投資者傾斜力度不夠,建議將上限調(diào)整為萬分之一甚至更低;若不改變申購(gòu)上限,則應(yīng)提高網(wǎng)上發(fā)行比例。

　　經(jīng)認(rèn)真研究,我們采納了前三項(xiàng)建議,并據(jù)此對(duì)《指導(dǎo)意見（征求意見稿）》進(jìn)行了相應(yīng)修改完善:（1）關(guān)于賬戶問題,證監(jiān)會(huì)于2007年對(duì)賬戶進(jìn)行了專門清理,取得了十分明顯的成效,對(duì)各方在賬戶的使用和管理上有明確的要求。為澄清疑慮,在近期改革措施部分,進(jìn)一步明確“單個(gè)投資者只能使用一個(gè)合格賬戶申購(gòu)新股”的要求。（2）在改革基本內(nèi)容部分,增加了“適時(shí)調(diào)整股份發(fā)行政策,增加可供交易股份數(shù)量”的內(nèi)容。（3）在改革基本內(nèi)容部分,增加了“完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制”的原則思路。

　　對(duì)第四項(xiàng)建議,綜合考慮各方面情況,維持了征求意見稿中千分之一的網(wǎng)上申購(gòu)賬戶上限要求,暫不調(diào)整現(xiàn)行網(wǎng)下網(wǎng)上發(fā)行比例的規(guī)定。

　　此外,部分個(gè)人投資者仍然建議考慮市值配售、一人一手、存量發(fā)售等意見,這些建議我們已經(jīng)在形成方案的過程中作了充分論證,對(duì)實(shí)施的困難在征求意見時(shí)作了說明,目前尚難以判斷其具備了實(shí)施的條件,因此暫不采納。

　　大股東股份鎖定期要求將長(zhǎng)期存在

　　證券時(shí)報(bào):“適時(shí)調(diào)整股份發(fā)行政策,增加可供交易股份數(shù)量”,是否意味著解除大股東股份的鎖定限制？

　　答:在征求意見過程中,機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者都提出了增加可供交易股份數(shù)量方面的建議。比如,部分個(gè)人投資者建議取消大股東股份的鎖定,公司上市時(shí)全部股份均可交易;部分機(jī)構(gòu)投資者建議取消網(wǎng)下獲配股票三個(gè)月鎖定期的強(qiáng)制要求;還有意見主張馬上推出存量發(fā)售。

　　經(jīng)過股權(quán)分置改革,凡是實(shí)施了股改的公司,其所有股份均是流通股。部分股份限售與公司股份的全流通性質(zhì)并不矛盾。從境外成熟資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來看,他們對(duì)控股股東、戰(zhàn)略投資者一般都有6-12個(gè)月限售期。我國(guó)的法律法規(guī)和有關(guān)規(guī)則也對(duì)大股東股份鎖定作出明確要求。國(guó)內(nèi)外對(duì)主要股東股份的限售鎖定,其目的是維持公司治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)管理在一定期限內(nèi)的穩(wěn)定性,防范新上市公司大股東過快變更帶來管理層的頻繁變動(dòng),從而帶來經(jīng)營(yíng)管理上的不確定性,影響公司業(yè)務(wù)的可持續(xù)性,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)角度來看,對(duì)主要股東股份有鎖定期要求,是上市公司的內(nèi)在約束機(jī)制,會(huì)長(zhǎng)期存在。

　　關(guān)于網(wǎng)下配售鎖定問題和存量發(fā)行問題,征求到的意見很重要,符合市場(chǎng)化的方向,我們將遵循發(fā)行體制改革分步實(shí)施、逐步完善的原則,創(chuàng)造條件,逐步推動(dòng)。